华金证券股份有限公司吴东炬近期对海信家电进行研究并发布了研究报告《业务多点开花，经营持续向好》，本报告对海信家电给出增持评级，当前股价为24.38元。BOB(中国)官方网站手机网页版

　　事件： 公司发布 2023 年半年报。 根据公告， 23H1 公司实现营业收入 429.44 亿元，同比增长 12.10%， 实现归母净利润 14.98 亿元， 同比增长 141.45%， 实现扣非后归母净利润 12.63 亿元，BOB(中国)官方网站手机网页版 同比增长 195.10%； 单季度来看， 23Q2 公司实现营业收入235.13 亿元， 同比增长 17.55%， 实现归母净利润 8.82 亿元， 同比增长 149.23%，实现扣非后归母净利润 7.42 亿元， 同比增长 206.87%。

　　业务多点开花， 渠道建设持续强化。 分产品来看， 23H1 空调/冰洗/其他业务实现主营业务收入分别为 211.60/115.87/59.56 亿元， 同比+11.68%/+11.12%/+6.32%。各板块具体来看， 1） 暖通空调板块， 央空保持稳健增长， 上半年收入同比+12.5%，净利润同比+25.5%， 家空加快拓展前置市场和下沉渠道， 实现份额和规模的快速增长， 根据奥维云网， 上半年公司家空线pct； 2） 冰洗厨板块， 受益于技术创新和产品升级， 冰洗厨业务上半年均实现好增长，根据奥维云网，冰箱线pct， 根据产业在线， 公司洗衣机产品全球销售量同比+34.5%，BOB(中国)官方网站手机网页版 实现逆势增长， 公司引进欧洲厨电技术， 厨电产品核心性能、 工业设计等方面引领同业， 23H1 规模增长 42%， 其中海外规模增长翻番； 3） 汽车空调压缩机及综合热管理板块， 公司在稳固重点客户信心的同时大力开拓新客户， 新增商权呈逐季递增态势， 上半年新签订单较同期增长 106%。 上半年三电公司实现主营业务收入 45.11 亿元， 同比增长 3.3%。 家电海外市场方面， 公司持续拓宽中高端产品矩阵， 上半年央空自有品牌收入增长 42%， 热泵外销收入同比增长 106%，海外空调销售结构改善， 轻型商用规模同比增长 21%； 冰冷洗业务外销收入增长7.7%， 其中洗衣机上半年出口高速增长， 收入同比+57.9%， 厨电业务出口额同比增长 128.2%。 渠道方面， 公司持续加强终端零售能力建设、 优化渠道结构， 加速渠道发展。 上半年海信空调单店效率同比提升 19%， 容声冰箱单店效率同比提升 10%， 新增专卖店数量近千家， 规模同比提升 25%。

　　投资建议： 公司为全球白电龙头， 业务已拓展至传统家电、 中央空调和汽车热管理三大领域， 受益于治理改善、 产品技术升级等， 公司经营持续向上， 传统白电主业稳健增长， 央空有望受益于地产改善、 渗透率提升迎来放量， 汽车热管理赛道空间广阔， 有望打造第二增长曲线 年公司营业收入分别为 824.45/888.67/951.73 亿元， 同比增长 11.2%/7.8%/7.1%， 归母净利润 24.54/28.49/32.80亿元， 同比增长 71.0%/16.1%/15.1%， 对应 EPS 分别为 1.77/2.05/2.36 元， 首次覆盖， 给予“ 增持-B” 评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券史晋星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.64%，其预测2023年度归属净利润为盈利24.98亿，根据现价换算的预测PE为13.63。

　　该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级17家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为30.11。

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