BOB(中国)官方网站手机网页版BOB(中国)官方网站手机网页版2023 年的第一个月，港股迎来了万众瞩目的 开门红 。除了受到流动性改善、市场信心增强、 春季躁动 等因素的影响，基本面的回暖也为股市向好提供了有利条件。随着持续三年的疫情影响有望步入终局，千帆过尽，万木逢春。

　　在消费复苏主线中，家电板块同时受益于地产行业的边际改善以及消费需求的恢复，具有较大的向上弹性潜力，因此受到资金的关注。

　　而根据近期的数据跟踪，家电行业的表现不负众望。日前，全球消费电子龙头 TCL 电子（1070.HK）公布全球销量数据。数据见证了去年第四季度以来，中国市场已迎来强劲复苏。春节期间的相关消费数据，亦显示出家电零售正快速回暖。

　　根据 TCL 电子公布的数据，2022 年 TCL 智屏全球销量达 2,378 万台。相较于上一年的高基数，TCL 电子依然实现了销售规模的持续扩大，在全球彩电行业遇冷的背景下，公司销量仍然实现逆势增长，业务表现毫不逊色。与此同时，第四季度 TCL 智屏全球销量达 716 万台，同比增长了 9.7%，增速扭转颓势，复苏拐点清晰确立；中国市场销量更是同比上涨高达 32.2%，释放出非常强烈的复苏信号！

　　尽管过去一年整个行业处于逆风之中，得益于产品力与品牌认知度的提升，以及拥有产业链一体化优势的 TCL 电子，仍在全球范围内保持了优秀的竞争力。美国市场是全球家电行业必争之地，TCL 智屏在与国际巨头的竞争中不仅稳居市占率前二的位置，还实现了销量市占率的持续提升，进一步追平与第一名间的差距。可以说，美国 TV 市场的 CR3（行业前 3）集中度提升目前主要由 TCL 电子主导。

　　TCL 电子在欧洲和新兴市场中快速复制来自美国市场的成功经验。新兴市场方面，菲律宾 / 土耳其 / 印尼市场的销量分别同比增长 43.0%/52.3%/62.0%，TCL 电子已攻下多个细分地区市场第一的宝座；欧洲市场方面，比荷卢市场（比利时、荷兰、卢森堡三国）与英国市场的销量同比增幅分别达 41.3% 与 53.8%。多个市场强劲增长，推动欧洲市场 / 新兴市场全年销量同比上升 5.3%/10.4%。

　　更多的惊喜是来自于爆发式增长的中国市场需求——因为 TCL 电子一直以 业内出海最成功的公司 著称，这一点往往是投资者所忽略的。2022 年，中国 TCL 智屏销量录得同比增长高达 21.3%；其中 Q4 的销量更是同比上涨高达 32.2%。中国市场的潜力，不仅体现于销量强劲上升，更是体现在成长质量上。不同于很多玩家在逆境中以价格战清库存断臂求生，TCL 电子以高端化的战略成功地穿越周期。其中，65 吋及以上 TCL 智屏在中国市场销量同比大幅增长 85.0%，大尺寸智屏销售比例创下历史新高。这意味 TCL 电子在中国市场实现了成长速度、成长质量与盈利水平的三重提升。

　　而去年第四季度仅仅是吹响了复苏的号角，线 年。在中国市场与欧洲市场以及新兴市场齐发力之下，TCL 电子有望在 2023 年恢复优秀的成长节奏。

　　回顾 TCL 全球化之路，其刚开始以较高的性价比以及较强的技术力打破三星、LG 电子等日韩厂商的垄断，成功地打造了具备全球影响力、塑造了优秀的世界品牌中国价值，跻身于全球 TV 市场前三。

　　在品牌价值得到全球广泛认可的基础上，TCL 电子在维持了相对成本优势的同时，进一步升维品牌价值，发力于高端的优质智屏产品。

　　要实现品牌升维，并非空中楼阁，势必离不开研发的支持与创新的积累。多年以来，公司高度重视智能电视的设计、研发与先进制造，尤其关注显示技术、AI 与智能交互领域的突破。创新能力的加持下，TCL 电子的智能产品不仅受消费者热捧，还受到业内高度评价。

　　事实上，TCL 电子作为全球业内率先推出 Mini LED 电视的玩家，先发的研发优势使其能很好地抓住了产品往高端化、大尺寸和创新转型的行业趋势。正是在研发创新形成的上升动能之上，公司得以凭借着大屏、Mini LED 技术为突破点，快速在全球各个市场提高高端产品渗透率。2022 年，TCL Mini LED 智屏在全球范围的销量同比增长 26.8%，前三季度在中国市场继续以超过 50% 的销量市占率稳居行业第一，这预示着产品正式进入爆发前期。相信产品结构升级未来将成为公司成长的强劲驱动力。

　　值得注意的是，TCL 电子在智屏领域的技术优势，正快速被复制及迁移到其他业务领域。

　　一方面，TCL 电子全品类战略快速做大做强，打造了 智能物联生态 新标杆。在 1 月的 CES 2023 展会上，TCL 电子带来了多款 Mini LED 智屏、分子保鲜冰箱 Q10 和双子舱复式分区洗衣机等全品类智能新品。后二者是重磅产品，已获中国家用电器研究院颁发 2022 年度技术创新成果奖 和 年度设计创新成果奖 。

　　另一方面，TCL 电子在前沿科技领域亦迎来不断突破—— 2022 年公司孵化的雷鸟创新发布了多款重磅 XR/AR 产品，并获初步成功。其中，预计在 2023 年上半年量产上市的雷鸟 X2 被寄予厚望，皆因这是业内全球首款在 Micro LED 光波导技术上实现双目全彩显示的 AR 智能眼镜，是相关技术路径的标杆之作。目前，易观分析数据指出，雷鸟创新已以 31.8% 市场份额超越 Nreal、Rokid 等品牌位居第一，而华为、米家等品牌位列四、五。

　　根据媒体报道，苏宁电器门店的客流量已持平 2019 年春节，整体销售额相较于 2019 年春节还增长 5%！京东家电成交额占比也明显提升，说明家电线上线下零售均出现显著向好。其中，在春节假期中，苏宁全国门店家电以旧换新订单量同比增长 3 倍，75 英寸以上大屏电视销售量环比增长 216%。从春节数据管中窥豹，随着消费者消费活动迈向常态，未来家电行业将迈入长期的回升周期。

　　除了自下而上的边际改善，自上而下的政策红利亦成为重要的板块催化因素。在春节前夕《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》的重磅政策落地。政策提及家电部分，强调要加快消费提质升级，促进居住消费健康发展，增加智能家电消费。近日，上海市政府发布了《上海市提信心扩需求稳增长促发展行动方案》，提出针对消费者购买绿色智能家电给予一次性消费补贴。除了上海，全国多地亦积极响应工信部等五部门提出的 鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新行动 ，将进一步释放出更多的消费意愿。

　　尽管消费领域可能会出现短暂的回调，但家电板块的估值无论是从近三年，乃至近五年的维度，都处于较低的水平。这为家电板块的估值上修提供了很大的空间。这也是资金关注家电板块的原因之一。以 TCL 电子为例：自 2023 年开年以来的 20 个交易日，TCL 电子呈现十分明显的资金正向流动。

　　src=此外，值得注意的是，消费行情并非昙花一现。目前，消费的恢复主要受益于社交半径打开以及消费场景的恢复。随着疫情防控的放开以及对未来宏观经济好转的预期，未来居民可支配收入预期将逐步提升，预计后续消费力的恢复、消费升级意愿的恢复，将成为另两架拉动消费的马车，将推动消费进入中长期的景气度区间。

　　尤其是，消费升级的趋势，必定将随着经济复苏而强势归来，这也将构成消费板块最长的驱动力。具体到家电板块，这一点将表现在高端转型升级仍是家电产品未来发展的主要方向。同时，这也意味着 TCL 电子等具备较强科技实力与创新能力的家电头部企业将首先受益，强者恒强格局将加强。

　　简而言之，以 TCL 电子为代表的龙头正处于低估区间，向下有很强业绩韧性带来的高防御性，以及低估值带来的安全垫；向上有经济复苏带来的需求弹性，以及产品结构升级带来的盈利弹性。因此，此类标的的价值正逐步得到市场的挖掘，其后市的表现值得投资者的关注。